事項
均勝電子發(fā)布2014年三季報,三季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.49億元,同比增長12.32%;歸母凈利潤0.70億元,同比略下滑2.34%;EPS為0.12元。一至三季度公司實現(xiàn)營收51.32億元,同比增長17.45%;歸母凈利潤2.26億元,同比增長20.02%;EPS為0.36元。
主要觀點
1.產(chǎn)品線調(diào)整導(dǎo)致收入增速趨緩
報告期內(nèi)公司收入增速較一二季度略微放緩,主要由于功能件產(chǎn)品線調(diào)整所致。年初以來,公司戰(zhàn)略性調(diào)整功能件產(chǎn)品線,減少隔柵、加油小門等低價、低毛利率產(chǎn)品訂單。短期對營收略有影響,長期來看公司盈利能力在不斷加強。
2.生產(chǎn)線調(diào)整與IMA并表帶來管理費用的上升。
報告期內(nèi)公司歸母凈利潤略低于預(yù)期,主要由于費用率上升較多所致。三季度公司三費合計占收入14.29%,同比增加2.15個百分點。一方面是由于產(chǎn)品線的調(diào)整帶來銷售費用與管理費用的增加,另一方面,6月公司收購德國工業(yè)機器人制造公司IMA,7月實現(xiàn)并表造成三季度管理費用提升。目前來看,以上兩點均不具備長期持續(xù)性,預(yù)計四季度費用率將會好轉(zhuǎn)。
3.汽車電子、動力管理快速發(fā)展
德國普瑞是公司汽車電子業(yè)務(wù)的主要貢獻者,三季度營收同比增長10%以上,凈利潤同比增長約30%,人車交互產(chǎn)品(HMI)已為保時捷、奧迪等多款高端車型配套。未來配合寧波普瑞均勝對國內(nèi)整車市場的開拓,公司汽車電子業(yè)務(wù)有望維持較高增長。
動力管理方面,普瑞作為寶馬i系列電動車電池管理系統(tǒng)(BMS)獨家供應(yīng)商,將充分受益于未來寶馬新能源車型的放量。同時公司積極拓展寶馬品牌外其它新能源汽車客戶,打開新的市場空間。
4.預(yù)計機器人公司15年即可貢獻利潤
公司于8月設(shè)立寧波均勝普瑞工業(yè)自動化及機器人公司,目前已有產(chǎn)品交付普瑞使用,15年起正式對外部客戶供貨。機器人公司目前仍處于投入期,但作為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)對固定資產(chǎn)投入要求不高。預(yù)計15年即可貢獻正利潤,帶來新的業(yè)績增量。
5.盈利預(yù)測與投資建議
報告期內(nèi),公司在汽車電子、節(jié)能減排(新能源汽車、渦輪增壓)、機器人三大領(lǐng)域穩(wěn)步推進,傳統(tǒng)低附加值功能件等產(chǎn)品占比不斷下降。公司積極布局三大業(yè)務(wù)方向均屬于行業(yè)趨勢前沿,未來前景廣闊。預(yù)計14、15、16年EPS為0.58、0.74、0.91元,對應(yīng)PE為41、32、26倍,維持推薦評級。
風(fēng)險提示
1.新客戶拓展進度不達預(yù)期
2.歐洲汽車市場不景氣 |
